Profil de financement : Le financement des petites et moyennes entreprises innovatrices au Canada

Mars 2009

Shunji Wang
Direction générale de la petite entreprise, Industrie Canada

Introduction

Même si l'innovation est d'une importance capitale pour le maintien de la compétitivité des entreprises et l'amélioration du niveau de vie, il peut être difficile d'obtenir du financement à l'appui de l'innovation du fait que les ressources et les activités innovantes sont souvent incorporelles, ce qui rend difficile l'évaluation de leur valeur monétaire. Par ailleurs, les entreprises innovatrices sont généralement jugées plus périlleuses du fait qu'il est plus difficile d'évaluer leurs chances de réussite. Le présent profil décrit les activités de financement des petites et moyennes entreprises (PME) innovatrices au Canada et fournit une comparaison avec les PME non innovatrices. Dans cette analyse, l'intensité de la recherche-développement (R-D) sert de mesure de l'innovation. Les PME qui consacrent plus de 20 % du total de leurs dépenses d'investissement à la R-D sont qualifiées d'innovatrices. Il existe quantité de recherches qui portent sur le thème de l'innovation; toutefois, peu de recherches ont été effectuées sur le financement des PME innovatrices. Par conséquent, l'étude du financement des PME innovatrices livrera de l'information utile sur les expériences, les instruments utilisés et les conditions du financement.

Le présent profil utilise la base de données détaillée de l'Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises de Statistique Canada. Cette enquête, menée tous les trois ans, a été réalisée pour la première fois en 2000 par Statistique Canada en partenariat avec Industrie Canada et le ministère des Finances Canada. Elle mesure la demande et les sources de financement des PME canadiennes et recueille des données sur le processus de demande, le profil des entreprises et les caractéristiques démographiques des propriétaires de PME. Le présent document repose sur les résultats de l'enquête de 2004 et tente de répondre aux questions de recherche suivantes :

• Les activités de financement des PME innovatrices et leur expérience en ce qui a trait à l'accès au financement sont-elles différentes de celles des PME non innovatrices?
• Les PME innovatrices se voient-elles imposer des modalités de financement différentes de celles imposées aux PME non innovatrices qui veulent obtenir du financement?
• Quels sont les grands obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME innovatrices?

Données

Au Canada, on définit les PME comme les entreprises qui comptent moins de 500 employés et dont le chiffre d'affaires annuel est inférieur à 50 millions de dollars. Les données transversales utilisées dans le présent profil proviennent de l'Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises réalisée en 2004 par Statistique Canada.

La population cible de l'enquête sur les PME comprend toutes les entreprises répertoriées dans le fichier de l'univers du Registre des entreprises de Statistique Canada daté d'août 2004. Le Registre des entreprises renferme l'univers des entreprises au Canada. Une fois que le fichier de l'univers a été créé, certaines entreprises ont été supprimées sur la base d'information auxiliaire obtenue du Registre. Les entreprises suivantes ont été exclues de la population :

• entreprises comptant 500 employés ou plus;
• entreprises dont le revenu brut était supérieur à 50 millions de dollars;
• entreprises codées comme étant à but non lucratif (p. ex., écoles, hôpitaux, organismes de bienfaisance);
• coopératives;
• coentreprises;
• administrations fédérales ou municipales;
• autres industries pour lesquelles le financement ne présente aucun intérêt (se reporter à annexe pour obtenir la liste de toutes les industries exclues, selon le Système de classification des industries de l'Amérique du Nord).

D'autres entreprises exclues, comme les filiales, n'ont pu être recensées à partir de l'information de la base de sondage. Ces entreprises ont été exclues à l'étape de la collecte d'information. La base de sondage finale renfermait 1 939 780 entreprises. Après avoir rajusté les poids d'échantillonnage initiaux pour tenir compte des refus, des non-réponses et des entreprises qui n'ont pu être contactées, la population cible totale comptait 1 357 348 entreprises.

L'Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises de 2004 a été menée entre septembre 2004 et mars 2005, et 13 042 PME y ont répondu. Statistique Canada a jugé que cet échantillon était suffisamment grand pour représenter tout l'univers des PME au Canada. L'enquête établit une distinction entre les entreprises innovatrices (qui consacrent plus de 20 % de leurs dépenses totales d'investissement à la R-D) et les PME non innovatrices et compare les activités de ces deux catégories de PME ainsi que leurs expériences pour ce qui est de l'accès au financement. Elle demande également aux entreprises si leur financement vise à appuyer la croissance. Le tableau 1 présente la population de PME innovatrices et non innovatrices.

L'échantillon non pondéré comprend 13 042 observations. Si l'on exclut les non-réponses, il reste 8 112 répondants : 425 PME innovatrices et 7 687 PME non innovatrices. L'échantillon pondéré comprend 1 357 348 observations : 57 009 PME innovatrices et 1 300 339 PME non innovatrices. L'échantillon pondéré est utilisé dans le présent document du fait qu'il reflète l'économie dans son ensemble.

Le tableau 2 présente les différences entre les caractéristiques des PME innovatrices et celles des PME non innovatrices.

Résultats et analyses

Cette section présente les constatations concernant les activités de financement et les expériences des PME innovatrices et non innovatrices. La partie A porte principalement sur l'accès au financement, tandis que la partie B traite des modalités de financement imposées aux PME. La partie C décrit les obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME.

A. Accès au financement

Les PME innovatrices étaient plus susceptibles d'essayer d'obtenir un financement externe

Les PME innovatrices ont des besoins de financement plus grands que les PME non innovatrices. Comme on le voit à la figure 1, les PME innovatrices étaient plus susceptibles (34,5 %) que les PME non innovatrices (23,2 %) d'essayer d'obtenir un financement externe.

Figure 1
Pourcentage de PME qui ont essayé d'obtenir un financement externe

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Les PME innovatrices étaient plus susceptibles de demander un financement par emprunt

Comme on le voit à la figure 2, parmi tous les types de financement externe, les PME innovatrices, à l'instar des PME non innovatrices, ont eu recours dans une plus grande mesure aux emprunts qu'à tout autre instrument pour financer leurs investissements. Les PME innovatrices (30,8 %) ont demandé un financement par emprunt dans une proportion plus grande que les PME non innovatrices (18,0 %).

Figure 2
Type de financement

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Il convient de noter que les PME innovatrices avaient également recours dans une plus grande mesure à d'autres instruments financiers que les PME non innovatrices. Les PME innovatrices étaient environ quatre fois plus susceptibles de demander un financement par capitaux propres que les PME non innovatrices, les proportions étant de 4,9 % et 1,1 % respectivement. Le financement par capitaux propres comprend l'argent fourni par des amis ou des membres de la famille du propriétaire de l'entreprise, des employés de l'entreprise, des investisseurs providentiels, des sociétés de capital risque et des sociétés d'État ou des institutions gouvernementales. Parmi les PME innovatrices qui ont cherché à obtenir du financement par capitaux propres, 25,8 % étaient des entreprises en démarrage^{Note de bas de page 1} et 65,1 % ne comptaient aucun employé à temps plein.

Deux grandes raisons pourraient expliquer le fait que les PME innovatrices ont été proportionnellement plus nombreuses à chercher à obtenir du financement par capitaux propres. Tout d'abord, les PME innovatrices sont généralement plus jeunes que les PME non innovatrices, puisque l'on compte plus d'entreprises en démarrage parmi les PME innovatrices que parmi les non-innovatrices (22,1 % par rapport à 15,2 %). Au début, une entreprise n'a probablement pas suffisamment de biens à affecter en garantie, et ses perspectives de générer le revenu requis pour rembourser l'emprunt sont incertaines. Les PME innovatrices en démarrage avaient des taux de demande de financement par emprunt plus élevés que les PME non innovatrices (84,6 % par rapport à 77,9 %), mais le taux d'approbation de leur demande était moins élevé que celui des PME non innovatrices (62,5 % par rapport à 70,6 %). La deuxième raison pour laquelle les PME innovatrices ont été plus susceptibles de demander du financement par capitaux propres est attribuable au fait que les institutions financières refusent de leur accorder un prêt parce qu'elles présentent un risque plus élevé que les PME non innovatrices, si bien qu'elles doivent trouver d'autres moyens de financer leur entreprise.

Les PME innovatrices étaient plus susceptibles de voir leur demande refusée par les fournisseurs de crédit

Comme on l'a déjà mentionné, les PME innovatrices étaient plus susceptibles que les PME non innovatrices de demander un financement par emprunt; toutefois, elles ont été moins nombreuses à obtenir un prêt. Comme on le voit à la figure 3, seulement 54,2 % des PME innovatrices ayant demandé un financement par emprunt ont reçu une autorisation de crédit, par rapport à 83,0 % des PME non innovatrices. Les PME innovatrices étaient environ deux fois plus nombreuses à voir leur demande refusée par les fournisseurs de crédit que les PME non innovatrices (24,5 % par rapport à 11,8 %). En outre, les PME innovatrices étaient environ six fois plus susceptibles d'avoir leur demande encore à l'étude au moment de l'enquête. Ces résultats corroborent l'opinion selon laquelle les institutions financières considèrent les PME innovatrices comme étant plus périlleuses que les PME non innovatrices. Si l'on en croit les taux de refus plus élevés et les demandes encore à l'étude, les demandes de financement des entreprises innovatrices sont peut-être plus difficiles à évaluer, ce qui donne lieu à des taux d'approbation moins élevés.

Figure 3
Demande de financement par emprunt autorisée et non autorisée Référence de la note * de la figure 3

Note * de la figure 3 : Les estimations relatives aux raisons pour lesquelles aucun montant n'a été autorisé pour les PME innovatrices ont un coefficient de variation et une marge d'erreur élevés. Par conséquent, les estimations peuvent ne pas être fiables.
Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

On comptait plus d'emprunteurs découragés parmi les PME innovatrices

Comme on le voit à la figure 4, les PME innovatrices étaient plus nombreuses à être découragées (5,3 %) que les PME non innovatrices (3,9 %). Les emprunteurs découragés sont les entreprises qui méritent de recevoir du financement mais qui décident de ne pas présenter de demande car elles sont convaincues que celle-ci sera refusée. Le taux plus élevé d'emprunteurs découragés parmi les PME innovatrices peut être dû au fait que certaines d'entre elles entendent dire que des entreprises semblables ont eu de la difficulté à obtenir du financement (c'est-à-dire que le taux d'approbation des prêts de certaines PME innovatrices était nettement moins élevé que celui des PME non innovatrices). Dès lors, elles s'abstiennent de demander un financement.

Figure 4
Taux d'emprunteurs découragés Référence de la note * de la figure 4

Note * de la figure 4 : Y. Kon et D. J. Storey. « A Theory of Discouraged Borrowers », Small Business Economics, vol. 21, n° 1 (2003), p. 37-49. Les auteurs définissent les emprunteurs découragés comme de bonnes entreprises ayant besoin de financement qui choisissent de ne pas présenter de demande à des fournisseurs de crédit car elles sont convaincues que leur demande sera refusée.
Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Les PME innovatrices ont tendance à se tourner principalement vers les banques à charte pour obtenir un financement par emprunt

Près de 80 % des PME innovatrices se sont adressées à des banques à charte pour obtenir un nouveau crédit ou un crédit supplémentaire, par rapport à environ 60 % des PME non innovatrices (figure 5). Par conséquent, moins de PME innovatrices que de PME non innovatrices se sont tournées vers les coopératives de crédit ou les caisses populaires pour obtenir un nouveau crédit ou un crédit supplémentaire (15,1 % par rapport à 24,0 %). Les résultats donnent à penser que les PME innovatrices étaient relativement plus nombreuses que les PME non innovatrices à choisir l'approche transactionnelle et moins nombreuses à opter pour l'approche relationnelle en vue d'obtenir du financement^{Note de bas de page 2}.

Figure 5
Type d'institution financière contactée

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Les demandes de financement par emprunt des PME innovatrices étaient moins susceptibles d'être approuvées par les coopératives de crédit ou les caisses populaires que par les banques à charte

Comme on l'a déjà mentionné, les PME innovatrices étaient moins susceptibles d'obtenir des prêts que les PME non innovatrices. De plus, comme le montre la figure 6, les coopératives de crédit et les caisses populaires étaient moins susceptibles que les banques à charte d'approuver un emprunt demandé par les PME innovatrices (33,3 % par rapport à 56,8 %). Il convient de noter que, pour les PME non innovatrices, les taux d'approbation ne différaient pas beaucoup entre les banques à chartes et les coopératives de crédit ou les caisses populaires (81,3 % et 83,3 %, respectivement).

Figure 6
Taux d'approbation des emprunts

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

L'instrument de crédit le plus populaire parmi les PME innovatrices était la nouvelle marge de crédit

Comme on le voit à la figure 7, plus de 60 % des PME innovatrices ont demandé une nouvelle marge de crédit aux fournisseurs de crédit, par rapport à 32,9 % des PME non innovatrices. Une proportion similaire de PME non innovatrices a demandé un prêt à terme (33,3 %). Les PME innovatrices par contre étaient, toutes proportions gardées, environ 1,5 fois moins nombreuses à demander des prêts à terme, 4,7 fois moins nombreuses à demander des prêts hypothécaires et 1,3 fois moins nombreuses à demander une augmentation de la limite de crédit de leurs marges de crédit courantes que les PME non innovatrices.

Figure 7
Type d'emprunt demandé

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Près de 80 % des PME innovatrices avaient l'intention d'utiliser le financement demandé comme fonds de roulement ou capital d'exploitation

La figure 8 montre que 78,9 % des PME innovatrices avaient l'intention d'utiliser le financement demandé comme fonds de roulement ou capital d'exploitation, comparativement à 54,6 % des PME non innovatrices. Une proportion similaire de PME non innovatrices avait l'intention d'utiliser le financement demandé pour des immobilisations (50,3 %). Il convient de noter que les PME innovatrices étaient environ six fois plus susceptibles que les PME non innovatrices d'utiliser pour la R-D le financement demandé (16,6 % par rapport à 2,8 %).

Figure 8
But du financement par emprunt

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Le financement par capitaux propres représentait la part la plus grande du financement total autorisé obtenu par les PME innovatrices

Les PME innovatrices ont reçu des montants moyens plus élevés de crédit-bail et de financement par capitaux propres mais des montants moyens moins élevés de financement par emprunt que les PME non innovatrices (tableau 3). Il convient de noter que pour chaque instrument de financement, le montant médian était bien inférieur au montant moyen. Ceci donne à penser qu'un petit nombre d'entreprises ont reçu des montants élevés de financement (voir le montant maximum reçu par les PME innovatrices et non innovatrices, selon le type d'instrument), ce qui fait monter la moyenne. Par exemple, le montant médian du financement par emprunt autorisé pour les PME innovatrices s'élevait à 20 000 $, ce qui indique que 50 % des PME innovatrices ont reçu moins de 20 000 $ et 50 % plus de 20 000 $, tandis que le montant moyen du financement par emprunt autorisé pour ces entreprises s'élevait à 51 181 $. Le montant moyen du financement par capitaux propres autorisé pour les PME innovatrices ne diffère pas beaucoup de celui autorisé pour les PME non innovatrices (466 315 $ par rapport à 447 183 $); toutefois, le montant médian pour les PME innovatrices représentait à peine le tiers du montant médian enregistré pour les PME non innovatrices. Cette constatation pourrait a priori paraître surprenante étant donné que, comme on l'a déjà mentionné, les PME innovatrices utilisent dans une plus grande mesure les autres instruments financiers que les PME non innovatrices. Toutefois, le montant moins élevé de capitaux propres obtenus peut s'expliquer du fait qu'on compte plus d'entreprises en démarrage parmi les PME innovatrices, et qu'elles se tournent davantage vers le capital-risque convivial d'amis ou de parents pour leurs besoins de financement.

Comme on le voit à la figure 9, le financement par emprunt représentait la plus grande proportion du financement total autorisé pour les PME non innovatrices, tandis que le financement par capitaux propres représentait la part la plus importante pour les PME innovatrices. Le financement par crédit-bail représentait 22,8 % du financement total autorisé pour les PME innovatrices, comparativement à 8,0 % pour les PME non innovatrices. Même si le montant moyen du financement par capitaux propres reçu par les PME innovatrices et non innovatrices ne différait pas beaucoup (466 315 $ par rapport à 447 183 $), le montant du financement par capitaux propres reçu par les PME innovatrices représentait 44,3 % du financement total reçu, comparativement à 8,7 % seulement pour les PME non innovatrices. Ceci indique que les PME innovatrices dépendent davantage du financement par capitaux propres que les PME non innovatrices.

Figure 9
Proportion du financement autorisé

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Les PME innovatrices étaient trois fois plus susceptibles de demander du financement par capitaux propres à une société de capital risque

La figure 10 indique que les PME innovatrices ont tendance à s'adresser à des investisseurs providentiels et à des amis ou des membres de la famille pour obtenir du financement par capitaux propres. Elles étaient proportionnellement trois fois plus nombreuses à se tourner vers une société de capital risque que les PME non innovatrices. En général, les PME innovatrices possèdent peu de biens matériels, fondent souvent leurs plans stratégiques sur de nouvelles technologies et présentent des risques commerciaux plus élevés que la moyenne. En raison de ces risques élevés, il est difficile pour les PME innovatrices d'avoir accès au financement par emprunt. Les sociétés de capital risque, par ailleurs, financent les entreprises à risques élevés dans lesquelles les institutions financières traditionnelles sont peu disposées à investir. Même si le capital de risque présuppose un horizon prévisionnel de plusieurs années et de nombreux échecs, le rendement possible d'un portefeuille de projets gagnants est très élevé. En outre, on compte plus d'entreprises en démarrage parmi les PME innovatrices que parmi les PME non innovatrices, et les sociétés de capital risque du Canada privilégient le financement de début de croissance^{Note de bas de page 3}. Le montant de financement fourni par les investisseurs providentiels et les sociétés de capital risque représentait 90 % du total du financement par capitaux propres reçu par les PME innovatrices, comparativement à seulement 42,3 % de celui reçu par les PME non innovatrices.

Figure 10
Type de financier contacté pour l'obtention de financement par capitaux propres Référence de la note * de la figure 10

Note * de la figure 10 : Les estimations se rapportant aux financiers contactés par les PME innovatrices ont un coefficient de variation et une marge d'erreur élevés. Par conséquent, les estimations peuvent ne pas être fiables.
Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

B. Modalités de financement

Les modalités de financement imposées aux PME innovatrices reflètent leur profil de risque élevé : les prêts étaient octroyés pour une période plus courte et les taux d'intérêt étaient plus élevés

Le tableau 4 montre le taux d'intérêt moyen et la durée moyenne du crédit autorisé que les PME canadiennes ont obtenu en 2004. Les PME innovatrices ont payé des taux d'intérêt plus élevés pour des prêts à court terme, des prêts à terme, de nouvelles marges de crédit et des augmentations de la limite de crédit des marges de crédit courantes. Pour les prêts à terme, les PME innovatrices payaient des taux d'intérêt légèrement plus élevés pour des périodes plus courtes (46 mois par rapport à 62 mois). On peut effectuer une meilleure comparaison en ajustant la durée du prêt à, par exemple, 60 mois. Cet ajustement montre que le taux d'intérêt payé par les PME innovatrices était de 0,5 % plus élevé que celui payé par les PME non innovatrices (6,8 % par rapport à 6,3 %).

Les PME innovatrices ont dû moins souvent affecter des biens en garantie ou répondre à des exigences concernant des cosignataires pour pouvoir obtenir du financement

Les fournisseurs de crédit ont moins souvent demandé aux PME innovatrices de fournir des actifs commerciaux ou des biens personnels en garantie pour pouvoir obtenir du financement. La figure 11 montre que 31,1 % des PME innovatrices ont dû fournir des actifs commerciaux en garantie pour obtenir du financement, par rapport à 42,3 % des PME non innovatrices. Par ailleurs, 33,1 % des risqué, les PME innovatrices ont plus de difficulté à obtenir du financement.

Figure 11
Type de biens demandés en garantie

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Plus de 50 % des PME innovatrices ont dû fournir des états financiers de l'entreprise ou des demandes officielles pour obtenir du crédit

Les états financiers de l'entreprise constituaient le document le plus souvent demandé pour une demande de crédit. La figure 12 montre que 55,9 % des PME innovatrices ont dû présenter des états financiers de leur entreprise pour faire une demande de crédit, comparativement à 61,8 % des PME non innovatrices. Les demandes officielles étaient également un document souvent demandé par les bailleurs de fonds, 56,0 % des PME innovatrices ayant dû en fournir une par rapport à 52,9 % des PME non innovatrices.

Figure 12
Documents requis dans le cadre de la demande

Source : Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

C. Obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME

Les principaux obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME non innovatrices sont l'insuffisance des ventes, des rentrées de fonds ou des revenus (32,2 %), une garantie additionnelle insuffisante (16,2 %) et un mauvais dossier de crédit (10,9 %). Les estimations relatives aux obstacles auxquels se heurtent les PME innovatrices ont été supprimées pour satisfaire aux exigences de confidentialité de Statistique Canada. Il n'a donc pas été possible de comparer les obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME innovatrices et non innovatrices.

Résumé et conclusions

L'innovation est considérée comme un élément essentiel du processus de croissance économique. Beaucoup d'études portent sur les divers aspects sous-jacents de l'innovation, mais peu portent sur son financement, même si on sait qu'il s'agit là d'un déterminant clé. On reconnaît généralement qu'il est plus difficile pour les PME innovatrices d'avoir accès au financement, mais ces affirmations ne sont généralement pas validées. Le présent document a utilisé les données de l'Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises de 2004 de Statistique Canada pour établir le profil des PME innovatrices selon un éventail de caractéristiques et a examiné si celles-ci différaient pour les PME non innovatrices en ce qui a trait à l'accès au financement, aux modalités de financement et aux obstacles à l'accès au financement.

Selon les constatations de cette étude de cas, les PME innovatrices, qui représentent 4,2 % des PME au Canada, ont des activités et expériences de financement différentes de celles des PME non innovatrices. Les PME innovatrices ont des besoins de financement plus grands que les PME non innovatrices, mais étaient moins susceptibles d'obtenir le financement demandé. Le présent document indique que les modalités de financement des PME innovatrices reflètent le risque élevé perçu par les institutions financières.

Les PME innovatrices étaient, toutes proportions gardées, environ quatre fois plus nombreuses à demander du financement par capitaux propres que les PME non innovatrices. Ce type de financement est important pour les PME innovatrices puisqu'il représentait 44,3 % du financement total reçu, comparativement à seulement 8,7 % pour les PME non innovatrices. De plus, les PME innovatrices étaient trois fois plus susceptibles que les PME non innovatrices de demander du financement par capitaux propres à une société de capital risque. On a également observé que les PME innovatrices étaient environ six fois plus susceptibles d'utiliser pour la recherche-développement le financement par emprunt demandé.

Les PME innovatrices canadiennes se voient imposer des modalités de financement plus contraignantes que les PME non innovatrices. Par exemple, les PME innovatrices payaient des taux d'intérêt plus élevés et obtenaient des prêts à plus court terme, ce qui témoigne du fait que les institutions financières considèrent les PME innovatrices comme plus risquées étant donné que l'innovation requiert souvent le développement continu de produits et l'utilisation de nouveaux processus sur des marchés inconnus.

Le présent profil n'a pas pu examiner les obstacles à l'accès au financement auxquels se heurtent les PME innovatrices car les données ont été supprimées pour répondre aux exigences de confidentialité de Statistique Canada. On peut uniquement déduire que, selon l'expérience des PME non innovatrices, les obstacles les plus fréquents sont l'insuffisance des ventes, des rentrées de fonds ou des revenus; une garantie additionnelle insuffisante et un mauvais dossier de crédit.

Références

• Berger, A. et G. G. Udell. A More Complete Conceptual Framework for Financing of Small and Medium Enterprises, World Bank Policy Research Working Paper 3795, 2005.
• Kon, Y. et D. J. Storey. « A Theory of Discouraged Borrowers », Small Business Economics, vol. 21, n° 1 (2003), p. 37-49.
• Statistique Canada, Enquête sur le financement des petites et moyennes entreprises, 2004.

Pour obtenir des renseignements supplémentaires sur ce profil, faites parvenir un courriel à SBB-DGPE.

Annexe